Академиялык 50 жылга арналган теске Levels жетүүнүн аракеттенишкен
Бактыга жараша, биз баарыбыз үчүн, академиктердин муундарга жеткирүү үчүн, бул маселени карап жана ассортиментин пайдасын арттыруу үчүн каражат өтөт керек жалпы запасынын бир кыйла тар диапозондо келишти.
Андыктан бүгүнкү күнү студенттер туш болушубуз мүмкүн төрт негизги изилдөөлөрдү карап кайра биржа ар түрдүү талаш-тарыхын карап көрөлү.
Evans жана Archer эсептелген 10 Stocks жетиштүү теске эле 1968-жылы
ар бир финансы студент, балким, (жана дээрлик ар бир финансы окуу сизге эскертип умтулат) билет, биринчи жолу азыркы дүйнөдө кандайдыр бир олуттуу академиялык иш суроого жооп алууга аракет кылды эле, "канча түркүндөтүү жетиштүү болот?" 1968 Джон Л. Evans жана Степан H. Archer изилдөө өзгөчөлөнүү жана чачырап төмөндөтүү деп жарыяланган декабрда келип: An эмпирикалык каржы журналына талдап, том 23, № 5, беттерин 761-767.
: Алардын ишинин негизинде, Evans жана Archer толук төлөнүп, карыз эркин куржунунун (эч кандай окуу аныкташты маржа карыздарды 10 туш келди тандалган кишен сыяктуу бир нече киши менен бирге чейин он жыл үчүн толук каржылык маалыматтарды болгон 470 компаниялардын тизмеден) (1958-1967), бир гана стандарттык четтөөсү сактоо үчүн, жалпы эле баалуу кагаздар рыногунун иш жүзүндө бирдей кабыл алган болчу.
Анын ичинде негизги коопсуздук талдоо үчүн кандайдыр бир эске албаганда кокустук компанияларды тандоодо Бул ыкма киреше арызды жана баланстык изилдөө, илимий адабиятта "Тажрыйбасыз ар түрдүүлүк" деген ат менен белгилүү. Салым нөл дээрлик ал иштерди жүзөгө ашырган адам сот жана ортосундагы айырманы так -түлүк сыяктуу бизнес менен менен жайында жогорку анапа баалуу . Бул эч кимге тыйын милдеттүүбүз жана кошумча коопсуздук боюнча тегерегинде отурган акча тонна жок, карызга малынган жана бул компаниялардын ортосунда эч кандай айырма жок, ал да бир Улуу депрессия Погода мүмкүндүк түзөт.
алардын жыйынтыгы негизги: көбөйтүүнүн бир баалуу жагы кошумча кызматтарды кошуп аркылуу тургандай, туруксуздугу (алар тобокелдик катары аныкталган) азаят. Бирок, салымдардын чарбанын кошумча аты кошуп өтө аз пайдалуу камсыз кылат, ал эми көбөйөт чыгымдарды, түндө кайтарып турган бир жагдай келип чыкты. Бул көрсөтмөнүн максаты натыйжалуулугун чеги табылышы болду.
Меир Statman 1987-жылы талашып Evans жана Арчер, туура эмес Ишенем Болду, жетишет көп бар 30-40 Stocks алды
Мындан жыйырма жыл өткөндөн кийин, М.А. Statman түрдүү жагы жасоо канча Stocks чыккан? Каржы жана сандык талдоо, том 22, № 3, 1987-жылдын сентябрында журналына жана Evans жана Archer туура эмес деп ырасташкан.
Ал карыз эркин жумшаган ишенип, тиешелүү көп камсыз кылуу үчүн биржа кызматтарга минималдуу саны 30. заемдук каражаттарды колдонуп жаткандарга үчүн болгон, 40 жетиштүү болду.
Кэмпбелл, Lettau, Малкиел жана Xu 50 Stocks Азыр беле Керектүү Анткени Evan жана Арчер 2001-өжөрлөнүү жогорулатуу Сток туруксуздуктун бир Update Керектүү кагаз Жарыяланган
Боюнча азыр эмне болуп жатат Каржы журналынын февраль 2001-маселе бир белгилүү изилдөө-том LVI, № 1, Жакан Y. Кэмпбелл, Мартин Lettau, Бертон G. Малкиел жана Yexia Xu, айрым деп жарыялады запастар More учуучу болот? Шооласын тобокелчиликтин эмпирикалык чалгындоо. Бул баштапкы Evans жана Archer түркүндөтүү изилдөө жана капитал рынокторунда кайра чуркап натыйжалары аракет карады. Бул туруксуздугу бир, салыштырмалуу бирдей айырмачылыктар пайда жок азыраак 50 бир карата талап жетишүү үчүн жетишерлик жогору болуп калды деген жыйынтыкка жеке кишен .
Domian, Louton жана Racine жакшыртууну Реал-Дүйнөлүк Метрикалык үчүн Тобокелдикти аныктоо өзгөрткөн жана түзүлгөн, 2006-жылы апрелде, да 100 Запастар жетиштүү эмес экенин
Бир жыл мурун Акыры, 2007-жылы ноябрда Каржы Кайталоо 557-570-беттеринде жарыяланган аяктагандан кийин, изилдөө Жеке корлорун саны көбөйгөндө менен теске деп аталган өзгөчө көп болду: 100 кору жетиштүү эмес, бир топ коркунуч аныктамасын өзгөрткөн акылдуу, реалдуу дүйнө баалоо. Анын ордуна бир куржунунун ёзгёръп канчалык кароодо - кадам Мен тобокелдик өлчөмү катары бета кырдаалдар бир нече башка толук бука экенине, тескерисинче, күчтүү кесипкөй пикирин ачык кылган кол чабуу - бул көп запасы кантип издей башташты зарыл, эки жылдан бери бир өткөрүү мезгил ичинде тобокелдик-эркин казына курсунун айрылып калышкан эмес, турган карата курууга ишенчээк көп пайдалануу бир болушкан; Бул учурда, 1985-2004. Кошмо Штаттарда 1000 чоң, эл-соода компаниялардын туш көбөйгөндө курду.
Жыйынтык? аткарбагандыгы үчүн 1--100 коркунучу көрсөтүү менен, 99% га аз кулап ыктымалдыгын азайтыш үчүн, туш келди чогулган куржунунун 164 компанияларды камтышы керек болчу.
Эгер 10-биржа куржуну менен барып, анда аны ишке ашырууда 40% мүмкүнчүлүк дегенди билдирет, ийгиликтин 60% ыктымалдыгы бар.
Эгер 20-биржа куржуну менен барып, анда аны ишке ашырууда 29% мүмкүнчүлүк дегенди билдирет, ийгиликтүү 71% ыктымалдыгы бар.
Эгер 30-биржа куржуну менен барып, анда аны ишке ашырууда 22% мүмкүнчүлүк дегенди билдирет, ийгиликтүү 78% ыктымалдыгы бар.
Эгер 50-биржа куржуну менен барып, анда аны ишке ашырууда 13% мүмкүнчүлүк дегенди билдирет, ийгиликтин бир 87% ыктымалдыгы бар.
Эгер изилдөө аталышында айтылган 100-биржа куржуну менен барып, анда күн тартибине 4% мүмкүнчүлүк дегенди билдирет, ийгиликтүү 96% ыктымалдыгы бар. Бул көп окшошпойт мүмкүн эмес, бирок, жашоо сенин стандартына жөнүндө айтып берип жатканда, ал Рамөн жашаган 1-жылы-25-бирине карама-каршы келүүдө. Башкача айтканда, так, сиз алтын жыл келет кантип пландаштырылган, өзгөчө, эмес, бай чыгып .
Теске изилдөөлөр сын алар Limited жагдайларда бир аз маалымат бар, бирок алат
Мен 2007-жылы жарык көргөн изилдөө менен катуу сын бири Archer жана Evans 1968 изилдөөгө караганда салымдарынын бир кыйла алыс топтомун чыгып турат. Archer жана Evans алдын ала тандап алуу ыкмасы менен алда канча тандалма болгон деп айткан. Алар бар аныктоосу менен алсак, бир топ ири ишканалар (ири ишканалар үчүн тыгылып, кеминде бир жолу сөзсүз, капитал рыногуна көбүрөөк мүмкүнчүлүк бар, канчалык өздөрүн сактап калуу жана ийгилик үчүн зарыл болгон талант тартууга жөндөмдүү болушу мүмкүн, жана чыга албайт көбүрөөк кызыкдар кызыкдар нерселер көзөнөк анча менен төмөн апаатынын бетинен кеткен, натыйжада, начар бара турган болсо, анда кеме пенделиктин көрүп рыноктук капиталдаштыруу ). Анан алар куткара албайт, келечектүү жаңы ишканаларды тездетүү Уолл-стрит ык качуу үчүн белгиленген он жылга созулган тажрыйбага ээ эмес, ар кандай бекем тазалана.
Бул эки нерсе жалгыз турган көлмө Archer жана Evans алардын ишенчээк түркүндөтүү жигердүү куруу алынган акыркы изилдөөдө колдонулган бир алда канча жогору экенин билдирет. Бул бассейнде болуучу талапкерлердин сапаты аранын баш тартты эле көп түрдүүлүгү зарыл болгон акыл-эстүүлүк, ошондой эле жогорку класстын математика кылган эч кимди тан керек. Бул чыныгы дүйнөлүк тажрыйбасы менен эч кимге ат салышып болушу керек. бир аз, анча белгилүү кайык өндүрүш банкрот Exxon Mobil же Джонсон и Джонсон бара эстелигин сыяктуу жайында эмес геометриялык жогору ыктымалдуулугу. саны так эмес.
Мындай түркүндөтүү изилдөө электрондук чогулган көздөй жылып жатабыз, мисалы, Charles Schwab сыяктуу ишканалардын пайдалуу болушу мүмкүн, ал эми (Оку: Эч бир адам сот) баалуу кагаздардын .Анын, алар жетишерлик акылдуу, жазалаган салым үчүн бардык, бирок пайдасыз болуп саналат.
Шексиз? жыйынтыктары туура эмес болсо, ойлонуп көрөлү. Бул күнү кечинде болуп, 25 запасы төмөндөгүдөй баалуу кагаздар рыногунда көрсөткүчтөрдүн төмөнкү топтоо өкүлү экенин карап көрөлү:
- Dow Jones өнөр жай орточо каражаттарын 93,89% =
- каражаттардын NASDAQ курамдуу = 46,66%
- каражаттардын S & P 500 = 30.32%
Ал ар бир 17 жылдын ичинде көрсөтсө, анда ал кантип Уортон мүмкүн болушунча Dr. Jeremy J. Сигел сыяктуу таланттуу окутуучулардын иш болуп саналат, кийлигишүүсү салышканын баанын байланыштарынын -adjusted берүүнүн? Simple: негизги кёрсёткъчтёръ, алардын Ыкмага бышырылган сапаттуу өзгөртүүлөрдү түзөт эмне бар. Жөнөкөй адамдар жол дегээ менен куржунунун куруп, аттарынын тизмесин дегээ да мындай деди: ташта жок. (Алар болсо, ал толугу менен лаазим турган б / е мамилелери чындыгында эле акча тартып бирдей үлүшү көрүнөт төмөнкү горизонтторунун менен ишканалардын боюнча бөлүндү. Көп эле, бардык салым 1 / Apple алардын каражаттардын менен $ 700 + млрд 500th орунга койгула рыноктук капиталдаштыруу жана 1 / United States Steel Corp. алардын каражаттарын 500th, өзүнүн $ 3,6 млрд рыноктук капиталдаштыруу менен, акыркы сатып алуу буйрук жана салмагы нөл негиздемеге орбитасына жөнөткөн ала турган мүмкүнчүлүгү жок болчу. айырмаланып, экс-элем, анын бир оор арзандатуу боюнча соода баалуулугуна. )
Жылына 100 базистик пунктка чейин 50-аз эмес, мен өмүр бою S & P 500 сабап Địa, (сен бир нече ондогон жылдар бою айтып жаткан реалдуу акча коройт) дубалынын редакторлору менен колу-тандалган эмес Street Journal. Гана дүйнөдө биринчи орунда, абдан пайдалуу, өкүлчүлүктүү ишканалардын тизмесине, аны жаса. Ал көк чип Сток атак-залы.
NASDAQ жана S & P 500 рыноктук капиталдаштыруу салмактанып алынган көрсөткүчтөрү болуп, ири дегенди билдирет (дээрлик биз баалуу кагаздар рыногунда көбүктүн ичинде эгер, ар дайым бир кыйла пайдалуу), ишканалар чокусуна аттап, ээсинен жамааттык каражаттарын өлчөмсүз аларды бир пайызын түзөт алуу .
Мунун баары эмес. Сигел иши, атап айтканда, бир да, ары-банк Башкармасынын кийинки өзгөртүүлөрдү эсепке алуу менен өткөн 1957-жылы түп S & P 500 куржунунун ал иштин зор денеси менен чыгып койду чыныгы S & P 500 ар кандай себептер менен сабап, көрсөтүү салмактанып көрсөтүп турат эле алардын кичинекей кесиптештери үчүн ири ишканалардын салыштырмалуу реалдуу дүйнө коопсуздугун көрсөттү.
Акырына Эгер Сиз жетишет Канча теске таанып келеби, Бенджамин Грэм издөө
Эми кайсы жака бара жатабыз? каржы көптөгөн башка аймактарында болуп, аны жыйынтыктоого болот деп: Бенджамин Грэм туура эле. Салым 15 30 запасы менен ээ болгусу Грэм, талап жети коргонуу тесттер . математиканы иштетүү үчүн көп убакыт талап кылынат, анын методологиясы натыйжалуу жана арзан, топтолуу болжол менен салыштыруу курсу менен аткарбагандыгы эле чептерди ири биржа индекстери кескин төмөн алып баруучу чендерди, пайдаланышат экенин байкадым.
Бул жети тесттер кандай болгон? Ал алардын үстүнө жайылып, бирок жыйынтык чыгаруу болуп саналат:
- Ишкананын тийиштүү көлөмү
- Жетишерлик күчтүү каржылык абалы
- Маяна туруктуулугу
- Белгиленген топко жазуу
- Белгиленген, пайданын өсүшү
- Орточо баа-а-эмгек карата катышы
- баа-а-каражаттардын орточо катышы
Грэм ишенчээк ассортиментин бир мусулман болгон эмес. Ал белгиленген, сарамжалдуу өлчөмдөрүн каалаган. Мисалы, акыркы жарым кылымдан ашуун оокаттарды көзөнөк салыштырмалуу по корун аткарууну алгыла. улам баа бийликтин жалпы жоктугу менен негизги чыгымдарды жана өзгөрмө кирешелердин ар бир 50 жыл аралыгында мурдагы топ-жылы банкрот деп таанылгандан ыктымалдыгы, түп тамырынан бери жогору. Ал эми, оокаттарды көп өзгөрмө чыгымдар түзүлүшкө ээ, капиталдын зор берүүнүн жыйынтыгын, ошондой эле реалдуу баа күч. эки 15x эмгек боюнча соода болсо, Грэм сылыктык менен сен билүүчүлүк аларга бирдей жагымдуу түркүндөтүү талапкерлерди карап начар деп ырасташы мүмкүн. эсептөөлөр тартып на алып, сен энергияга болгон баа дээрлик эки эсеге чейин биржалык баалардын пайда албагандан кийин, 2015 сыяктуу з жыл сагынам да, ал каржы дүйнөдө алуу үчүн бара жаткан математикалык так жакын нерсе Сиздин 25-50 жыл кайра чендер жогорулаган деп.
Көптөгөн кесипкөй салым билишет. Тилекке каршы, алардын колу жыл-жыл, атүгүл ай-а-ай критерийден менен адеп-ахлаксыздыкка белчесинен баткан бар кыска мөөнөттүү кардарлардын соттоп жатасыз, анткени байланыштуу. алар абдан акылдуу бир жол менен кыймыл-аракет кыла турган болсо, алар иштен элем. алар менен бирге жолго кетишин аз.
сиз болсо, албетте, ар дайым 100 запасын ээ болот. Бул арзан комиссияларынын дүйнөдө бир топ кыйын болот. Эл аны ар дайым керек. Vermont биринде пол жууп өткөн жылы бери дегенде, 95 компаниялар боюнча бир $ 8 млн байлыгы жайылышын чыгып көз жумду. Же болбосо, ошондой эле бир индекси каражаттарды ушул жана сатып баарын көрмөксөн болуп , алар, кыязы, жакшы тандоо болуп, жок дегенде беш себептер бар тамырынан буюмдун мүнөзүн өзгөртүү жаткан акыркы бир нече ондогон жылдар бою методологиясы өзгөрүүлөргө карабай.