Түшүнүү баалуулугуна жана анын себептери ар түрдүү Ар түрдүү баа Баас
Өзөгүндө, дүйнөдө ар бир объекттин баалуулугуна үчүн негизги аныктамасы жөнөкөй: Бул жылы себептери тиешелүү курсу боюнча азыркы учурда кайра дисконттолгон ошол мүлк түзүүгө тийиш болгон акча каражаттарынын бардык мүмкүнчүлүк наркы ( адатта, тобокелдик-эркин АКШ казыналыгынын) жана бааланат өсүш . Үчүн колдонууга кантип үйрөнгөнүм жеке корун өзгөчө иш мүнөзүнө жана экономика жараша өтө кыйын болушу мүмкүн. Бенджамин Грэм, коопсуздук анализи өнөр жай атасы, өзүнүн шакирттерине өтүнгөн эле, бирок, бир адам так салмагы, ал семиз экенин билүү же аялдын так курагы карып таанып билүү керек. ыйгарым сиздин чөйрөдө ачык жана ахлаксыздык жана сиз орточо караганда өткөн күндөр жакшы эле билип алуу мүмкүнчүлүктөрү жөнүндө гана басым жасоо менен, Грэм сиз узак убакыт ичинде канааттандырарлык болсо, канааттандырарлык-көп эмес, кесепетин тартканда бир кыйла жогору ыктымалдыгын болжошот убакыт.
Бардык ишкерлер бирдей түзүлгөн жок. карандашей жүгүрдү ашык эч нерсе талап кылган жарнамалык бекем чындыгында эле иштеп баштоо үчүн, темир эритүүчү караганда жакшы иш, баштоо капиталдык салымдардын миллион АКШ долларын же бир нече ондогон талап кылат. Бардык башка бирдей, бир жарнамалык бекем укуктуу бир inflationary чөйрөдө, анткени жогору баа-а-эмгек эселенип татыктуу болгондуктан, менчик ээлери (катышуучуларынын) сактоого капиталдык чыгымдарга накталай чачканы үчүн жашап жаткан эмес, мүлк, өсүмдүк жана жабдуулар .
Бул акылдуу салым билдирди айырмалай керек да таза киреше Warren Buffett деп катары ишмер жана чыныгы, "экономикалык" пайда же "ээси" эмгек. Бул сандар ээси бизнести алып жана башка reinvest, зарыл же ыгы жумшашат же кайрымдуулук ирээтинде турган акча суммасын түшүндүрөт.
Башка сөз менен айтканда, ал эмнени маанилүү эмес таза киреше билдирди таза киреше эмбриондорду мүмкүн эмес. Тескерисинче, ээси бизнес өзүнүн же салымдардын салыштырмалуу сатып алат канча гамбургер эмне маанилүү болуп саналат. Алар маанилүү негизги чындыкты билдирди киреше аз материалдык, суюк байлыгы которууга сурагын деп себеби капитал сыйымдуу ишканалар, адатта, узак мөөнөттүү салым үчүн акылга сыйбас нерсе болуп саналат: узак мөөнөттүү ичинде бир өсүшү салым таза баалуу чектелген капиталды кайтаруу негизги компания тарабынан түзүлгөн. Мындан башка, мисалы, бир букачар базарда же алардан кийинки катарда адам (тиешелүү түрдө "улуу акмак" теориясы деп атаган) караганда компаниянын көбүрөөк төлөйт чындыгында сатарлык болуп таянуу эле.
Бул негизги көз караш натыйжасы эки ишканалар бирдей $ 10 млн киреше, бирок компания ABC гана $ 5 млн жана башка компания XYZ, $ 20 млн пайда болушу мүмкүн деген пикир бар "ээси эмгек." Ошондуктан, Коом XYZ бир Бааларды болушу мүмкүн из-кирешелер, анын атаандашы ABC караганда төрт эсе жогору катышы, бирок дагы деле ошол эле баа боюнча сатылып алынат.
Коркунуч туудурган чектен алыс болуу эмне үчүн маанилүү? Эгер Жогорку P / E катышы менен Stocks эске алуу менен
Бул ыкманын менен коркунуч болсо, адам психологиясы кылууга жөндөмдүү болсо, өтө алыс, кабыл алынган, башкача айтканда, акылдуу баа берүү үчүн эч кандай негиз тез терезеден ыргытып жиберишет. Адатта, сен жөнөкөй пайыздык чен-чөйрөнү компанияга ашык 15x эмгек акы төлөө (20x туруктуу рекорддук чекке төмөн пайыздык чен чөйрөдө эмгек күнүнө) болсо, анда олуттуу сен үчүн негизги гипотезаларын карап чыгышыбыз керек жана анын келечектеги пайдалуу жана ички баа . деген менен, ошол баада үстүнөн үлүштөрүнүн бир оптом баш тартуу туура эмес. Бир жыл мурда, мен 1990-жылы, сала турган арзан запасы 50x эмгек боюнча Dell Computers экенин-кесири макаланы окуп эсимде. Ал жинди угулат, бирок ал ага чейин келип, Dell тарабынан пайда болгонун билдирген, сиз жөн гана 2% кирешелъълъктън барабар баада аны сатып, сен таптакыр дээрлик ар бир башка каражаттарды кыйналган болмок эле.
Бирок, эгер ЭЭМ үчүн өнөр жай, экономика, суроо-талаптын келечектеги айдоочуларды, түшүнгөн эмес болсо, анда бүт таза андай кооптуу иш-жылы ээ болгон жакшы болмок чийки мүнөзүн ЖК менен арзан баадагы түзүмүн деп Dell атаандаштарынан бир жогорку пайдаланып, бир каргашалуу жаңылыштык сенин таза баалуу көп бөлүгүн жок экенин так мүмкүндүгүн берет? Кыязы, андай эмес.
P / E стандарттарын карап, идеалдуу
Болбосо аталган кылмыш үчүн, сонун жагдай пайда Сиз келгенде мыкты бизнес Салат-Мунай менен болгон чыр-чатактын учурунда, мисалы, American Express сыяктуу анча маанилүү эмес же такыр капиталдык салымдардын накталай бассак, пайда, Wells Fargo ал кыймылсыз мүлк кырсыгы учурунда 5x эмгек Соодага кийин 1980-жылдын аягында жана 1990-жылдардын башында, же Starbucks 2009-жылдын Репрессия кулагандан учурунда.
сиз колдоно аласыз Жакшы сыноо көз жабуу жана бизнес-10 жылда көрүнөт элестетип көргүлөчү болуп саналат. бир үлүштүк таануучу Керектөөчү катары да, аны ошончолук көбүрөөк пайда алып келет деп ойлойсуз? киреше тууралуу эмне айтууга болот - алар кантип түзүлгөн болот? атаандаштык чөйрөгө коркунуч бар? Мен биринчи жолу мурун он жылдан ашуун бул макала жазып, мен жардам берет деген пунктун, "бир мисал камтылган:? Сен Blockbuster үстөмдүк Video ижара анапа болот деп ойлойсузбу жеке, ал менин бир ишеним болушунда көрсөтүүнүн үлгүсү пластик тилкелүү ылдам болот эле үйгө барсам, толугу менен азайган жана мазмуну бара-бара бүт капиталын үчүн мазмун жаратуучуларды жол, ижарага берип, же болбосо түздөн-түз бардык орто адам үчүн эч кандай зарылдыгы жок студия сатылып агылтылбайт. бул албетте, мен, мисалы, өтө реалдуу технологиялык obsolesce маселесин караган ишкананын кирген нерсе сатып алардан мурун коопсуздук бир кыйла көп чектен талап кылууга себеп болот. " Blockbuster, чындыгында, акыры банкрот эмес. Blockbuster ошол эле учурда абалда кандай бизнес ишенбей жатышат?